不容错过的100倍币圈-DEFI期权交易平台发展趋势

（以太坊期权持仓量数据图）

（以太坊期权交易量数据图）

根据上述The Block Research的数据，我们可以看到，自今年1月以来，以太坊期权的持仓量和以太坊期权的交易量都在快速增长。 结合4月18日链闻消息，以太坊期权持仓量创历史新高，今年涨幅达393%。 不难看出，加密货币的期权交易市场越来越活跃。 人们参与加密货币的期权交易市场？ 加密货币期权赛道有望成为DEFI领域的又一爆点？

加密货币期权交易的活跃度与期权本身的性质密切相关。 期权是金融市场交易者最常用的对冲和投机工具。 它们也是衍生品中唯一可以交易价格、时间和波动率的金融手段，金融市场上流传着一句话包含期权交易三维世界特征的金句：牛市、熊市、牛皮市场都包含投资机会； 方向时间波动开辟了一个新的交易维度。 可以说，期权让交易变得如此自由！

因此，对于投资者而言，灵活运用不同的期权策略可以对冲期货和现货头寸的风险敞口，也可以同时买入看涨期权和看跌期权来对冲风险，也就是说，无论标的资产是否是上涨还是下跌，在时间、价格、波动率三个维度上，交易者可以通过行使其中的一个来获得收益。 善用期权交易，您的未来不是梦。

加密金融期权市场的发展现状

尽管链上智能合约不断发展，但目前大部分加密货币期权交易主要发生在中心化衍生品交易所，其中 Deribit 在中心化期权赛道仍占据绝对优势，目前占比超过 80%市场 。 这与其先发优势有关，也与其期权机制的宽容度有关。 不仅率先推出双边下单模式，还支持组合保证金和小额BTC作为保证金，最大化流动性。

纵观去中心化期权市场，从长远来看，加密金融从中心化向去中心化转变是必然的发展趋势。 核心原因在于，与中心化平台相比，去中心化的天然优势非常明显：更高的安全性和透明度，免许可和非托管特性。 而且从衍生品的特点来看，期货和期权交易比现货交易更需要去中心化。 无论涉及的资金量大小或杠杆风险如何，一旦发生中心化交易所欺诈，损失都将更大。

众多DEFI玩家已经敏锐地意识到去中心化期权赛道的巨大市场潜力，并开始布局这一赛道。 目前，加密市场上有很多值得关注的去中心化期权交易平台。 虽然它们还处于起步阶段，但不得不承认，其形式多样、聚焦现实痛点所取得的成就确实令人吃惊。

上图为Defi Llama提供的期权锁仓总量排名，包括7个去中心化期权交易平台。 我们可以看到，除了FinNexus位于多条链上之外，其他6个都部署在以太坊链上。 无论是领先的Hegic，还是稳健的Opyn，亦或是迅速崛起的FinNexus，都预示着加密衍生品市场的逐渐崛起。 当然，其他平台如KAKI、Pods、Charm、Hedget、Auctus等也吸引了不少关注。 可以说，去中心化期权平台通过各自的创新，以差异化的形式展现了去中心化金融衍生品行业的长足进步。

在介绍各个平台的特点之前，我们有必要先科普一下流动性的小知识。 对于期权交易平台来说，流动性是最稀缺的资源，它像基础设施一样存在。 从字面上看，很容易理解。 比如一个池塘，如果不断地注入水，不断地换水，它就是有生命的，鱼虾的生态就会非常丰富。 选项也是如此。 资金池的流动性非常重要。 只有流动性充足，才有可能吸引期权买家进行交易。 因此，流动性是去中心化期权平台创新的核心本质。

目前，现有的流动性模型包括订单簿模型和 AMM 模型。 订单簿模式针对专业交易者，而AMM机制更适合散户投资者。 如果你是散户期权交易者，只是偶尔进行期权交易操作，那么Uniswap的AMM机制已经可以很好地满足这个功能； 但对于一个专业的期权交易者来说，需要进行大规模的批量挂单/撤单、策略制定等一系列复杂的操作，订单簿机制可以更大程度上满足专业操作者的需求。 以目前的技术水平，去中心化订单簿模型性能低下，gas费损失严重，交易成本高，用户体验难以与中心化交易所相比。 因此，Layer 2的扩容和升级是非常迫切的需求。 目前opyn v2、Auctus、Premia目前都在探索订单簿模型，它们如何发展和提升订单簿的流动性值得关注。 AMM 是 DeFi 领域最伟大的发明之一。 OPYN v1、Primitive、Charm 和 Siren 都是依赖 AMM 解决方案买卖期权的平台。 AMM 型号不尽相同。 即使在流动性池解决方案中，细节也有所不同。 .

让我们仔细看看该平台的一些功能，排名不分先后。

黑格：

Hegic 是去中心化期权领域的明星。 它是一个基于 AMM 模型的去中心化期权平台。 它通过流动性池解决期权产品的流动性问题。 它目前提供 BTC 和 ETH 看涨和看跌期权。 根据DEFI PULSE提供的数据，Hegic从2020年11月到2021年4月的总锁仓量变化曲线如下，增长速度可以说是非常快的。

用户可以提供资金形成流动性池，这些资金将用于自动卖出看涨期权和看跌期权，成为买方的交易对手。 流动性提供者在承担风险的同时也享有卖出期权的好处。 Hegic模型的流动性池最初是单向的，分为看跌期权池和看涨期权池，其中DAI作为ETH看跌池的抵押品，ETH本身作为ETH的抵押品调用池。 新推出的v888模型将单向池变成双向池，允许ETH同时作为ETH看涨期权和看跌期权的抵押品； 并创建了一个具有相同机制的 WBTC 双向池，为 WBTC 期权提供流动性。 此外，$HEGIC代币的推出丰富了流动性池的挖矿奖励。 除了矿池本身的收益，用户还有机会获得$HEGIC代币。

Hegic的项目亮点：

1.流动性提供者（LP）利益和风险分担。 与单一流动性提供者创建的期权合约相比，这是一种更安全的创建和聚合期权的方式。 LP按照份额分享期权池的收益和损失。 Hegic v888 使用双向流动性池，其中看跌期权池和看涨期权池合并为一个池。 如果看跌期权赔钱，看涨期权就会获利。 这种双向性在一定程度上分散和降低了市场波动带来的风险。

2.买家有更灵活的自主选择权。 Hegic 使用点对池模型，买家可以自己选择期权的条款，并可以通过选择期权类型、行使价或到期日来创建自定义期权。 在这种机制下，买家更有可能创建最符合他们需求并降低风险的期权产品。

3. UI操作起来很舒服。 尽管 Hegic 模型看起来有点复杂，但用户可以在其平台上轻松交易期权或成为期权流​​动性池的提供者。

4. 更高的资本效率。 AMM机制的突出特点是利益共担、风险共担。 这一特点既可以容纳巨鲸投资者，也可以吸纳小散户的资金，增加池子的流动性。 在v888中，Hegic代币持有者有机会获得锁仓奖励，流动性提供者可以参与挖矿赢取挖矿红利； 此外，期权买家还可以享受Hegic代币奖励，类似于部分购买Return of Funds。 这种激励机制在一定程度上刺激了资金的流动。

在取得上述成绩的同时，Hegic 也有一些令人担忧的地方：

1. Hegic 期权是不可转让和不可交易的。 Hegic 期权虽然可以由买家定制，但创建后无法在二级市场流通。

2. 用户必须积极监控他们的保费分配。

3.期权定价模型可能存在缺陷。 Hegic 使用了一个特殊简化版的期权定价模型，其隐含波动率 (IV) 需要根据 skew.com 上的信息手动更新。 Hegic v888 协议使用 1 个月的 ATM 选项 IV 值作为定价参考参数。 每次 Skew.com 上的参数变化 -10% 或 +10%，都必须在 Hegic 智能合约中手动调整 IV 参数。 此外，Hegic v888在购买期权时会额外收取1%的费用，所有这些费用均由锁仓用户平分。 这两种机制导致期权价格相对较高，尤其是价外期权。 随着市场参与者数量的增加，Hegic 和其他期权交易场所之间可能会出现套利机会。

4、抵押物不足导致爆仓的风险。 在 Hegic 的旧模式中，资产池的期权是抵押和实物交割的，用户不用担心资产池中抵押物不足。 但是v888使用现金交割。 由于流动资金池是双向的，看涨期权和看跌期权可以同时卖出。 以 ETH 池为例，该池仅由 ETH 组成，可以出售看涨期权。 因此，无论市场价格如何变化，看涨期权持有人都可以随时行使期权，也就是说，由于该池以 ETH 计价作为流动性抵押品，抵押品的价格将随着价格的上涨而升值。 ETH上涨。 对于看涨期权用户来说，无需担心ETH池中抵押物不足，但看跌期权存在因币价下跌而无法正常交割的风险。 目前，Hegic并未在文件中明确当前的抵押比例要求，以及极端情况下的处理方案，但保持抵押比例在100%以上，或者根据市场情况动态变化，更加安全有保障.

5. 流动性提供者将难以对冲风险。 由于期权定价不存在价格滑点，看涨期权和看跌期权相对于期权池很难保持理想的风险平衡。 例如，2020 年 11 月 21 日，ETH 池中约 75% 的期权总量是 ETH 看涨期权。 1:3 的看跌/看涨比率非常不平衡，使得期权池处于风险中性状态比特币期权平台交易所，WBTC 池的情况也类似。 即使期权流动性池用户相信池子的风险分散机制，他们可能仍需要被迫手动对冲市场大幅上涨的潜在风险。 目前这种潜在风险确实存在，Hegic通过挖矿激励来弥补。

总的来说，虽然Hegic目前存在一些亟待解决的问题，但Hegic的市值和总锁仓量最高，其在去中心化期权行业的领先地位毋庸置疑。 去中心化期权才刚刚起步，Hegic 很可能在未来一段时间内继续引领潮流。

柿子

KAKI是一个建立在Layer 2之上的去中心化零售期权协议，也是第一个部署在Arbitrum上的期权交易协议。 KAKI致力于利用区块链、DEFI乐高、Layer2等技术为用户提供更安全、更简单、更有趣的期权交易。

KAKI的产品内容主要包括四种：美式期权、短期期权、二元期权、无损期权。 流动性采用独创的卖方做市WMM（Writer Market Maker）机制，为期权买方提供流动性。 尽管 WMM 和 AMM 相似，但它们并不完全相同。 WMM通过汇集卖方资金形成卖方资金池，与期权买方形成交易对手。 这是一个典型的点到池模型。 目前有美式期权、短期期权和二元期权三种方案。 产品采用WMM机制。 KAKI的WMM具有以下特点：

1.分散卖家风险。 从理论上讲，卖方收益有限，损失无限。 目前，DEX 仍处于早期阶段，可用的对冲方式有限。 卖方共同承担收益和风险，可以最大限度地降低卖方的风险。

2.提供冷启动流动性。 尽管 DEFI 取得了快速发展，但无论是用户数量，还是用户参与度都还很稀缺。 AMM和WMM机制的共同优势在于降低了门槛，让更多普通用户以获取收益的方式在DEX前期快速积累流动性。

3. 提供连续行使价期权。 WMM在一定程度上解决了T型报价不连续的问题。 买方可根据自身需求定制期权，自由选择期权品种、行权价、周期、方向。

顾名思义，KAKI专注于零售期权，旨在让更多普通用户享受期权交易的乐趣。 基于这一诉求，KAKI在产品和设计上都进行了诸多创新：

1.交易界面卡通化。 不管是中心化平台Deribit还是我们上面列举的去中心化期权平台，交易界面几乎是一样的，尤其是使用订单簿的交易界面，快速移动的数字让普通散户难以入手，而且金融市场与数字打交道，密集的数字更容易增加人们的压力。 KAKI的UI设计理念加入了游戏元素，色彩大胆，想象力丰富，给人以赏心悦目的感觉。 整个交易过程是在一个火箭发射塔内完成的比特币期权平台交易所，还有很多不同职责的柿子在各自的岗位上帮助用户完成交易。 在KAKI，您不是在交易期权，而是在享受人性化的服务和飞向地球的快感。

2. 简单的二元期权。 二元期权不是传统意义上的期权，因为没有期权定价方式，KAKI的二元期权采用交易量-收益模型来确定每一轮的收益。 简单易懂，普通散户参与无门槛。 此外，为了让简单的选项更具可玩性，KAKI还打造了组队模式。 用户可以选择加入战队进行比赛，也可以选择成为队员或队长，收益按比例分配。 KAKI还设计了跟拍模式。 懒癌晚期或者想体验躺赢乐趣的用户可以试试这款游戏。

3.无损选项。 通过将资金质押到其他DEFI协议，用户将对获得的收益进行再分配，用户可以获得参与期权交易的机会，而不会损失本金。

KAKI的理念是打造一个简单有趣的去中心化期权交易平台，让更多散户投资者享受期权交易的乐趣。 2021年第二季度，产品预计上线官网，同时推出V1产品，敬请期待。 KAKI将保持高度热情，解锁更多期权，努力丰富DEFI期权赛道。

FinNexus：

简单来说，FinNexus是一个基于以太坊和Wanchain构建的双链去中心化期权Dapp。 采用独特的MASP复合资产集合流动性池模型，可以聚合多个期权类别的流动性。 FinNexus于2021年3月29日正式部署在币安智能链（BSC）上，用户可以通过第三方跨链桥在两条链之间转移FNX。 现金结算交割方式使得交易多种标的资产期权成为可能，可以实现期权协议的通用性。 同时，与实物交割和全额保证金模式相比，这可以大大提高资金利用率，降低Gas成本。

FinNexus 的项目亮点：

1. 通用选项平台。 FinNexus 将 FPO 称为通用全球期权平台。 之所以叫这个名字，是因为FPO流动性池支持所有基础资产，可以建立在多种公链上。 FPO 通过联合 UI 界面同时上线了以太坊和 Wanchain。 未来有望与Elrond、Kardiachain等公链合作。 合作。 与之前的任何平台不同，FinNexus 的期权协议的第一个版本将在 Wanchain 区块链上推出，与以太坊相比，交易速度更快，交易费用更低。 此外，还将全面采用Wanchain的跨链机制，实现基于比特币等加密资产的期权。

FPO v1.0 是一种分布式点对池和点对合约期权模型。 与 Hegic 一样，聚合流动性的优势在于可以集中所有市场参与者的流动性，从而通过协议的去中心化机制实现使用效率的最优目标。 风险和回报也由所有流动性提供者平均分担，没有任何个人用户处于高风险，所有参与者公平分享回报。

2.MASP机制。 所谓MASP（Multi Assets Single Pool）模型，全称Multi Assets Single Pool，意思是将多种不同的期权资产汇集到一个统一的流动性池中，这个流动性池提供保证金和流动性支持，一定程度上可以解决去中心化期权流动性不足的问题。 是FPO平台协议的核心机制和创新点。 复合资产是指FPO支持多种资产和多种类型的抵押资产。 现在，FPO v1.0 支持 BTC、ETH、MKR、LINK、SNX 选项。 该协议支持的底层资产甚至可能不仅限于加密资产，整合了黄金、汽油、股票或指数等现实世界的金融资产。 此外，通过与 Chainlink 合作，FinNexus 能够为多种资产类别实施实时链上价格馈送，这完全有可能包含在期权标的资产中。

3.期权定价机制。 FPO v1.0 中的期权根据 Black-Scholes 模型定价。 当用户在 FPO v1.0 上购买期权时，期权价格由智能合约中嵌入的 Black-Scholes 公式自动计算。 定价选项的关键参数包括标的资产的实时价格，例如 BTC/USD、ETH/USD、LINK/USD、MKR/ETH 和 SNX/USD。 此外，IV 数据的来源是定价的决定性因素。 与 Hegic 的 IV 需要根据 skew.com 数据手动输入不同，FPO 使用 Deribit 的实时喂价数据自动为 FPO v1.0 智能合约提供关键数据点。 此外，FPO与Hegic的另一个区别在于，FPO在定价公式中增加了一个调整因子，动态调整资金池的风险平衡。

4. FinNexus 同时采用差价结算机制和现金交割。 差额结算机制意味着可以提高资金利用率。 此外，FinNexus 使用 USDC 稳定币作为保证金结算。 相对于BTC或ETH进行保证金结算，USDC适用于各种标的资产的期权，而BTC结算则更适合BTC。 选项。 因此，以 USDC 结算的期权具有更好的可扩展性。

5、多重安全机制：当前DeFi市场的高速发展伴随着高风险，安全机制对于保护用户资产尤为重要。

总结：FinNexus 是去中心化期权市场的后起之秀。 其FPO是一种分布式的点对池期权模型，类似于Hegic，但又有自己的特点。 其通用的设计使得FPO可以囊括任何加密资产，甚至是现实世界中的实物资产，具有与其他DeFi项目和策略相结合的巨大潜力。 同时，其合约中的定价机制更具动态性，可以自动平衡池中的风险。 让我们继续期待FinNexus在未来能够不断完善机制，不断给人耳目一新的想法。

选项：

opyn是一个基于通用期权协议“Convexity Protocol”，基于订单簿模型的链上期权平台。 它定位于通过期权交易为用户提供保险服务。

opyn在2019年成立之初就尝试了保证金交易，并于2020年2月转型为保险平台，用户可以为自己的Compound存款购买保险，规避平台的技术和相关财务风险。 2020 年 3 月底，opyn 推出了第一批针对 ETH 持有者的保护选项。 这些 oToken 是通过 Uniswap 提供流动性的 ETH 看跌期权，因此这些产品可以看作是 DeFi 用户的保险产品。 所以opyn并不是为投机而生。 目前opyn v2已经上线，用户可以交易WBTC和WETH看涨期权和看跌期权。

Opyn的项目特点：

1.卖方必须全额抵押。 不同于传统金融的期权模式，opyn在保证金要求上要求卖方全额抵押。 在传统的金融期权交易中，保证金需要锁定在交易账户中，保证金比例远低于opyn。 这样做的明显好处是，合约不必担心因卖方保证金不足而导致爆仓甚至违约的风险； 而 MakerDao 则因为清算机制而遭受了损失。 即使标的资产价格波动导致期权卖方遭受潜在损失，也无需平仓，因为期权合约实物交割的资产已经抵押存储在oToken智能合约中，用于创建具体选项。

2、目前Uniswap仍然是oToken的主要交易场所。 流动性提供者可能承担无常损失（Impermanent Loss，IL）的风险。 LP流动性不够深，将难以形成大规模的去中心化oTokens交易市场。 目前opyn被迫主动承担无常损失（IL），实现去中心化期权二级市场交易的启动。 当然在opynV2中，团队也讨论了如何解决这个问题。 相信随着UniswapV3的升级，流动性也会有所改善。

3、与Hegic和FinNexus的点对池模型不同，opynV2采用传统的订单簿模型。 Hegic和FinNexus资金池中的期权只能被动参与交易，而opyn资金池中的期权卖方可以按照特定的期权条款卖出期权，使策略组合更加灵活多样。 传统的订单簿模式具有时间验证的优势，但对于链上交易来说，高昂的gas费是一笔不小的开支，让资金不足的散户无法参与。 我们只能期待 Layer 2 扩展计划尽快完成，以帮助降低交易费用。

4. 抵押品多样化。 使用收入或生息代币作为抵押品，期权卖方可以获得两种收入来源。 在赚取利息和治理代币挖矿的同时，他们还可以通过出售期权获得期权费。 opyn v2 将允许 Compound cTokens 等生息资产用作期权的抵押品（例如，通过 cUSDC 抵押品生成的 ETHUSDC 认沽权）。 作为质押的回报，卖方将获得计息代币抵押品的利息，例如 cUSDC 和 COMP 代币。 从期权买家的角度来看，与由非收益代币抵押的期权相比，由准代币抵押的期权的期权费可能较低。

总结：opyn 是第一个通过 Uniswap 提供自动做市商 (AMM) 流动性的去中心化期权项目。 Opyn 期权可以通过标记化轻松地与各种买卖期权的策略相结合。 希望opyn不断升级更新，有机会在这个动荡的时代充分展示。

八爪鱼：

是一种去中心化的非托管期权协议，允许用户以去中心化的方式铸造、交易和行使看涨期权和看跌期权。 Auctus期权合约代币化，兼容ERC20标准，期权可交易可转让，支持DEFI集成。 目前，WBTC 和 ETH 期权可在其平台上交易，该平台使用订单簿和流动性池的组合来提供流动性。

Auctus项目特点：

1、为了增加流动性，Auctus有卖方期权池模型，目前的流动性池模型处于Beta测试版本。 流动性提供者可以通过自动卖出期权获得期权费。 Auctus作为期权卖方推出了4个看涨期权和看跌期权流动性池，具有不同的行使价区间和到期日区间，资金池会随着时间的推移而更新。 目前作为卖家Auctus的流动性池只针对基础用户，未来可能会与订单簿整合。

2. Auctus 的目标是允许创建量身定制的流动性池，这意味着期权卖方可以决定他们愿意铸造和出售的行使价范围和到期日，以及他们愿意出售的最小隐含波动率。 IV 将根据资金池的使用率进行调整。

3. Auctus 推出战略组合产品（Vaults）。 Vaults 是一种被动投资策略，它结合了其他去中心化的生息、收益协议和期权。 某些策略组合可以为本金提供资本保护，因此可以适应大多数风险偏好。 尽管如此，战略投资组合仍面临智能合约的风险。 策略组合的好处是通过集体交易节省gas成本，自动分配收益给用户带来回报。 Auctus 上的第一个策略组合是 3POOL-ETHCALL。 可以在保证本金返还的前提下，为用户提供ETH的部分看涨头寸。 CRV治理通证的挖矿收益将自动购买ETH看涨期权。 Auctus 可能会在以后推出其他策略组合，例如看涨或看跌策略，或 IL 对冲策略。

综上所述，Auctus 期权是代币化的，通过订单簿和流动性池产生流动性，但这种方式不同于 Hegic 和 FinNexus 的聚合流动性池。 有趣的是，Auctus 提出使用不同的策略来创建策略组合，并大量使用期权产品，充分利用了期权的保险属性和投机工具。 Auctus是一个非常好的功能平台。 这个词的本意是“成长”。 未来Auctus在去中心化期权赛道上会有怎样的成长，让我们拭目以待。

总结：

本文选择比较目前的一些去中心化期权产品。 篇幅有限，不可能穷尽所有选项。 众所周知，区块链领域的项目发展变化非常迅速。 如果以后有进展和更新，我们会一直跟踪这些项目的进展来更新文章。 欢迎有兴趣的朋友前来讨论补充。

通过列举和比较，我们可以看出各个平台解决痛点的侧重点不同，因此呈现出多样化的发展潜力。 无论它着眼于哪些实际需求，其背后的创新理念汇聚了一个日趋活跃的平台。 情况。 目前，中心化期权平台Deribit稳居领先地位。 从长远来看，去中心化将取代中心化成为必然的发展趋势。 作为名副其实的蓝海，去中心化期权赛道必将迎来更多的参与者和更丰富有趣的去中心化模式。 I believe that many new option projects will be launched in the DEFI field soon. Of course, we hope that the option track will In the not-too-distant future, a hundred flowers will truly flourish. I hope that under the baptism of time, a good option platform can be iteratively updated, gain a firm foothold, and continue to write legends.

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